惠天听书（www.httingshu.com）欢迎您！2000年末，美国第四大钢铁公司LTV由于长期负债达到37亿美元，被迫宣布破产，震动了整个北美钢铁工业。

一个收购败笔，毁了LTV钢铁公司。

1984年，美国LTV钢铁公司董事长雷蒙德·海签署了收购共和钢铁公司的合约。

在宣布收购前，共和钢铁公司的股价比它的账面资产净值低1/3。

LTV公司认为，与其去建新的钢铁厂，不如收购现成的公司更划算，而且，购并后两家公司的低效率工厂将被关闭，生产同类产品的工厂将被合并，销售系统合二为一，能带来规模经济，节省可观的费用，创造协同效应。

前景似乎一片光明。LTV公司购股7.14亿美元，收购了共和公司。

但是，LTV公司也接过了共和公司7亿美元的债务，仅利息支出一项，每年将增加成本费用1.64亿美元。

在雷蒙德·海看来，收购共和钢铁公司后，成本的大量节约与效率的广泛提高是毫无问题的。他还颇有点洋洋自得地对股东们说，LTV规模的戏剧般的扩大将不仅使它成为全国第二大钢铁生产商，而且在关键产品领域还会坐上第一把交椅。

雷蒙德·海何以如此底气十足？原来，这来自1978年LTV收购莱克斯公司的成功。LTV收购莱克斯公司主要是为了获得其下属的扬斯敦钢板与钢管公司。莱克斯公司虽然有6.59亿美元的债务，但当时的钢铁业市场形势很好，美国经济也处于上升阶段,莱克斯公司很快也显示出一片兴旺的景象。

收购莱克斯公司的成功，使雷蒙德·海有些飘飘然，以为在共和公司收购上，也可以如法炮制，结果也差不了。

然而这一次的收购与1978年时的情况发生了很大不同。

LTV收购共和钢铁公司的交易引起了美国司法部的注意。根据反托拉斯法，司法部对LTV进行了调查，使得这桩交易被拖延了9个月，给LTV背上了沉重的包袱。就这一点，雷蒙德·海并没有预见到。

LTV自身有着很多隐患。多年来，LTV管理水平低劣，战略发展上失误频频。20世纪70年代和80年代初，LTV没有加强在最新炼钢技术方面的投资；相反，却背上大量的债务去收购军用车辆、油田设备等等，形成了较大的财务压力。

业内专家认为，两家萎靡不振的钢铁公司的合并，本来应当造就一个较强的竞争者，但是，当时钢铁工业的市场情况是反常的：国外钢铁产品潮水般涌入，钢价急剧下跌，美国钢铁业开始步入困境。恰当的应付办法应该是加强现代化，而不是扩大规模。当LTV忙于收购共和公司的时候，其国内竞争对手却在设法“减肥”了。

LTV钢铁公司在一个不恰当的时机作了一次不恰当的“增肥”。

事实证明，LTV的这次收购实属败笔。本来LTV收购共和钢铁公司是为了提高工作效率，节约成本，而事实上，他们也的确从新公司的成本开支中节省了3亿美元。但由于钢价下跌，这点成绩也化为乌有。而共和公司7亿美元的债务却给LTV带来了沉重的负担。收购后，大是大了，却没有变强。

两家公司成为一家人后也产生了矛盾。LTV与共和公司之间围绕收购产生的地盘和战略问题争论不休，严重影响了生产经营。

LTV步履蹒跚。到1986年，LTV亏损高达18亿美元。它欠下了26亿美元的债务，更加糟糕的是，它还低价售出了20亿美元的短期政府养老金债券。

走投无路之下，LTV只好申请破产保护，成为美国有史以来最大的破产申请案之一。不过短短两年，一切都变了。

面对收购失误的责难，雷蒙德·海海坚持认为，这场交易是为了拯救两家正在出血而不能单独生存的公司。他责怪这一失败是由无法预见的外部因素造成的，例如，钢价的急剧下跌以及司法部的干涉。他说：“如果当初知道我们现在所知道的一切，我就不认为有什么理由要进行这场收购。”他的辩解并没有赢得同情。

此后，处于破产边缘的LTV钢铁公司虽从死亡线上被拉回来，但一直无法恢复元气，步履维艰。2000年12月，LTV公司宣布，由于钢铁价格跌至了20年来的最低点，使该公司目前的财务状况岌岌可危，公司又一次提出了破产保护申请。

同时，LTV公司宣布将解雇1.8万名员工，放弃进行财务重组的计划。此时，LTV公司的股价已跌到了35美分。

LTV公司将此次破产的主要原因归咎于过低的钢铁价格、美国经济的疲软，以及美国政府在制定长期贸易法律上没有采取任何行动。公司同时认为低廉的钢铁价格的不公平的进口附加价也是其失败的主要原因。

如果LTV公司进行财务重组，那么其员工削减以及资产抛售都将不必进行。LTV原本计划降低固定成本以适应新的经济环境。但是，LTV就像一个病入膏肓的人，已无药可救。

许多人士仍然对LTV当年收购共和钢铁公司的失误耿耿于怀。一些钢铁专家认为，LTV对共和公司的收购是极不明智的。从上世纪70年代到80年代，整个钢铁业基本上处于一种不景气的状态。在此情况下，应该做的是缩小生产规模，加强管理和技术改造，而LTV却反其道而行之，不但没有改进其低劣的管理水平，还背上大量的债务去收购从军用车辆到油田设备等，炼钢技术也没有任何突破。收购和兼并作为形成紧密联盟的主要手段，在操作上比仅仅组成松散联盟要复杂得多，因为它涉及到二合一的问题。而且，购并必须达1+1>2的结果，否则就没有任何意义。在对共和公司的收购上，成功与否的关键在于，购并后的新公司运作能否比购并前的两个老公司更有效率，结果却没有做到，情况反而更糟。LTV吃了大亏。因此，LTV的破产纯属咎由自取。

启示：“股神”巴菲特说：“如果你认为自己每周都能发现新的投资机会，你离赔钱不远了。”有时候，反其道而行之，特立独行是一种气魄和眼光长远；有时候，却是不明智的。

对事物的发展规律要有准确的预判。对自己的底牌要看清。之后，才出手。